2016年大宗商品市場經歷了冰與火的淬煉，幾輪調整后鐵礦石現貨與期貨價格無懼需求端的爭議強勢向上，如此行情延續至2017年新春。受此影響港股上市公司中信股份（00267.HK）2月15日晚宣布為中澳鐵礦項目計提減值撥備8億-10億美元（稅后），同上年相比大幅收窄。

中信股份表示，其依據的一個重要指標就是市場對鐵礦石價格對預測。雖然鐵礦石價格強勢依舊，但市場對鐵礦石未來的走勢仍然存在不同看法，中信股份在公告中也謹慎表示：“盡管最近鐵礦石現貨價格有所上揚，但獨立機構均調低了遠期預測價格。”

中澳鐵礦減值撥備收窄

中澳鐵礦項目有投資“無底洞”之稱，2014年，中信股份對中澳鐵礦作出了14億-18億美元減值撥備，2015年減值撥備為15億美元至17億美元（稅后）之間，年年影響著公司整體盈利情況。

中信股份公告稱，中澳鐵礦六條生產線中的最后一條已于去年5月進入調試。2016年，項目總共生產出口約1100萬濕噸精礦粉。接下來該項目的工作重點將繼續放在增加產量、提高效率、降低運營成本等方面。

中信股份原名中信泰富，2014年7月完成被母公司中信集團吸收合并及配股籌資、整體上市，由此改名。中信泰富曾是香港舉足輕重的基礎設施建設和物業投資商，隸屬于“紅色資本家”榮毅仁創辦的金融混業集團公司中信集團。其中國和海外的業務涵蓋金融、資源能源、制造、工程承包、房地產及其他領域，目前中國中信集團有限公司控股58%。

2006年，“中國需求”推高全球鐵礦石價格連續三年上漲，榮毅仁之子、時任中信泰富主席榮智健在彼時超級繁榮周期殺進陌生的澳大利亞戰場，全資買下中澳鐵礦。當時鐵礦石進口價格約為每噸60美元。按原計劃，中信泰富投資30多億美元，2009年上半年投產。這是當時中國在海外最大的一起礦業投資。

對2008年因投資大量澳元衍生品而巨虧的中信泰富來講，七年澳大利亞辛酸開礦史留下的最深遠影響，不是總投資由30多億美元飆升2倍多，而是盈虧平衡點遙遙無期——自2012年開始，全球鐵礦石市場告別繁榮周期，高成本供應商壓力大增。

然而2016年春市場出現轉機。在全球經濟形勢嚴峻的情況下，2016年中國穩增長政策不斷加碼，2016年政府工作報告也增加了大宗做多者的信心，“資產荒”的背景下黑色系率先被引爆上漲，連帶整個大宗商品上演牛市行情。

雖然監管層多次出手防風險降溫，但2017年以來，鐵礦石現貨與期貨的價格整體震蕩向上。截至2月14日，在青島港交付鐵礦石現貨報92.23美元/噸，為2014年8月以來的最高價位，期貨價格一度超過700元/噸，突破2014年7月以來的高位。

鐵礦石價格走向何方？

需求回升仍然被認為是鐵礦石本輪行情的引子。財新網援引分析機構Minelife創始董事GavinWendt表示，從2017年初開始，必和必拓、力拓等鐵礦石生產巨頭就提供了大量的鐵礦石供給，不過這些供給幾乎都被中國市場等量吸收，中國需求對該市場形成了強有力的支撐，鐵礦石價格預計在2017年上半年都將保持相對平穩走勢。

而全球第二大礦業公司力拓首席財務官克里斯·林奇（ChrisLynch）在2月14日表示，由于中國經濟依然保持強勢，高品位的礦石需求總體應能得到保證，因此鐵礦石價格不會出現大幅下跌的局面。“不過，中國鐵礦石的需求最高峰已經過去，長期來看中國需求有所下滑也不可避免。特朗普治下的美國可能推出大規模的財政刺激措施，這或將成為力拓業績的新增收點”。

根據最新披露的中國2017年1月全工業生產者出廠價格指數（PPI）數據環比上漲0.8%，同比上漲6.9%。國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示，黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲2.1%、1.7%和0.1%。

長江證券鋼鐵行業分析師王鶴濤認為，春節過后雖然仍處于淡季，終端需求還未明顯啟動，但幡未動、心先動，當前市場對于實體短期需求預期樂觀，由此看到黑色期貨逐漸修復貼水轉為升水，近日黑色期貨大漲，進一步拉大期貨升水幅度，貿易商環節庫存也在漲價環境下不斷累積。

華聞期貨研發部最新發布的報告也指出，春節過后鋼鐵終端并未完全啟動，基建投資項目落地及環保治理因素影響下，市場對鐵礦石后市預期樂觀，中間商囤貨積極，后期將考驗需求釋放力度及庫存消化情況。

不過花旗銀行卻“潑了一瓢冷水”，它在最新發布的點評中認為，中國各港口鐵礦石庫存總量已經處于峰值，全年還有9000萬噸的產量要投放市場，而需求高峰已過，鐵礦石價格將跌破50美元/噸。中國經濟已經無法繼續通過大規模刺激來推動，今年鐵礦石均價預計在55美元/噸