周五（9月22日），大連鐵礦石主力期貨下跌3%，至人民幣470元（約合71.3美元）/噸。

值得注意的是，這一價格相比8月份的峰值下降了22%。

在國內現貨市場，過去一周天津港鐵礦石價格累計下跌約14%；周四下跌7.4%，至63美元/噸，較2月末約93.6美元/噸的今年最高水平跌幅超30%。

花旗分析師周五表示，隨著全球供應過剩加劇，中國需求放緩，鐵礦石價格明年可能下跌至53美元/噸。按照花旗預測，明年鐵礦石價格將從每噸71.96美元下跌約25％。

節前無集中補庫存

華爾街見聞了解，9月鐵礦石旺季需求未達預期，出現“旺季不旺”的局面。

再加上國慶節長假，以及10月18日十九大即將召開，為了保證安全生產，下游建筑工地不斷停工。

近段時間，部分鋼企因環保不到位被罰款，接下來的“環保風暴”可能更加嚴峻。

上周人民日報關于環保的發文之后，天津、邯鄲等地區陸續印發行動方案，環保限產會對鋼廠生產造成一定影響。這導致北方地區需求減少。

這些因素直接減少了下游鋼材前期的預估需求，成為現階段空頭的炒作點。況且，現階段供給面和政策面并未發生根本性改變，在加大去產能、防止地條鋼死灰復燃的影響下，鐵礦石需求旺季不旺已成共識。

分析認為，三四季度鐵礦石供需矛盾逐漸凸顯，短期鐵礦石弱勢運行概率較大。

供給方面，外礦發貨量逐漸回升，高品礦資源逐漸增多，高品礦緊缺情況會得到緩解；需求方面，鋼廠在高利潤刺激下主動減產意愿不強，但未來9、10月份環保升級，特別是9月末“2+26”京津冀城市即將落實限產計劃，鐵礦石需求量將受到實際影響。

與此同時，作為鐵礦石的消耗大戶，下游鋼材市場的各項利空密集發酵：

1、8月份宏觀地產、基建投資數據走弱，以及8月份粗鋼產量高企、鋼材出口下降，改變了市場供需仍將向好的預期；

2、北京、天津等地出臺的秋冬季工地停工4－6個月的政策，使得市場開始認可采暖季限產對供需都將形成明顯影響；

3、四川地區千萬噸級的電爐集中以產能置換方式得到審批，在很大程度上增強了市場對于電爐鋼產能將會加快投放的預期；

4、各地普遍上調房貸利率，央行要求嚴查消費貸流入房地產市場，后期房地產進一步降溫的態勢基本確立。

鐵礦石需求環比走弱

需求階段性回調，造成資金開始逃離鐵礦石期貨，鐵礦石基本面轉弱已成為市場共識。隨著鐵礦石盤面大幅下跌，其盤面貼水幅度擴大。

經過今年較長時間高利潤刺激，高爐繼續復產空間非常有限，目前鐵礦需求已經進入了高位平臺區間。

從高爐產能利用率以及生鐵產量的季節性走勢可以看出，每年10月之后，隨著氣溫逐步降低，鋼鐵進入消費淡季。鋼鐵需求降低后，鋼廠順勢集中安排高爐檢修，產能利用率逐月下降，生鐵產量也隨之下降。

2013-2016年，5月份平均生鐵產量為6087萬噸，而12月的平均生鐵產量則降到了5659萬噸，折合每月減少鐵礦石需求685萬噸。

中信期貨研究部認為，對于今年下半年來說，生鐵產量即使不出現大幅下滑，也很難超過5月份產量的高點，大概率上鐵礦石需求環比走弱。

8月21日，環保部印發《京津冀及周邊地區 2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。根據《方案》要求，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業實際用電量核實。

中信期貨研究預計，冬季環保限產四季度會影響生鐵產能2200-2600萬噸，折合降低鐵礦石需求3520-4160萬噸。

從國際市場供應看，下半年鐵礦石放量更為明顯。澳大利亞（西澳地區）礦山生產、產出及發運在二季度恢復，并在三四季度維持高位。

在7-8月發貨階段性低位后，近期澳洲、巴西發貨量已經開始持續回升。截止9月1日當周，巴西發貨量連續4周攀升，澳洲到中國發貨量連續3周攀升。

據此推算，9月開始到港量壓力將逐步體現；且從季節性規律看，可能在四季度均維持高位水平。

由于海外礦山發貨季節性規律、環保在取暖季對鐵礦石需求沖擊，兩者在時間上正好重合，方向上均不利于礦石價格。因此，對于4季度鐵礦石的長期價格走勢并不樂觀。