今年上半年，鋼鐵行業供需總體平衡，鋼材價格波動運行。對于鋼鐵行業后市，業內分析人士認為，不必過于悲觀。

“后期鋼材市場面臨供大于求的威脅，但因成本高位支撐，鋼材價格將會小幅波動運行。”中國鋼鐵工業協會副會長屈秀麗表示，下半年行業的工作目標則包括去產能、控產量、穩市場，優品種、提質量、抓環保和去杠桿、降成本、保效益。

不管是宏觀層面還是行業基本面方面，都對黑色系期貨的后市演繹有一定傳導性。在近日召開的“2018年(第三屆)中國鋼鐵金融衍生品國際大會”上，業內人士對于宏觀層面的態度不一，結合產業面發展趨勢，對具體的黑色系期貨品種的多空存有分歧。

“后市鋼材價格將小幅波動運行”

就2018年上半年中國鋼鐵行業運行情況，屈秀麗表示，鋼鐵生產總體平穩，優勢產能得到釋放，前5個月粗鋼、鋼材產量增加，生鐵產量下降，“可以看到今年的特點是生鐵產量下降，廢鋼產量增加，鐵礦石價格無大幅上漲的基礎”；市場供需總體平衡，鋼材價格波動運行。

“從整體的角度來講，今年上半年應該還是一個階梯上行的階段，中間的主要邏輯就是復產偏慢疊加需求集中釋放，上半年還是一個供需錯配的環境。”上海鋼聯總裁助理任竹倩分析上半年鋼鐵行業運行情況時稱。

從鋼材出口方面來看，“鋼材出口同比下降，進口相對平穩。”屈秀麗認為，隨著國際市場需求增加、價格上漲，我國鋼鐵產品具有較強的競爭力，預計后期鋼材出口不會有太大的下降，全年有望保持去年水平。

“穩中求進是我國經濟總基調，鋼材需求有望保持平穩。目前鋼材社會庫存和企業庫存均處于相對低位，對后期市場壓力減弱。但同時，產能釋放較快，市場供應壓力增大，固定資產投資增幅回落，尤其是基礎設施投資增幅大幅回落，值得關注。”屈秀麗表示，總體來看，后期鋼材市場面臨供大于求的威脅，但因成本高位支撐，鋼材價格將會小幅波動運行。

任竹倩也表示，對于鋼鐵行業后市不必過于悲觀，從宏觀面來看，目前宏觀表現趨向于平穩，在目前的情況下可能擴大內需；此外，環保常態化影響下，鋼材供應的增量是低于預期的。

對于整個黑色金屬價格的變化，任竹倩指出，整個下半年振幅可能是減弱的，而且品種間的價差在目前的情況下保持相對合理的區間。

就鋼企角度而言，屈秀麗表示，近期環保監管不斷加嚴，企業生產經營壓力仍較大，企業環保投入和運行成本均將大幅增加；其次，原燃材料價格處于高位，除鐵礦石外，煤炭、焦炭、廢鋼價格仍呈上漲態勢，保持效益增長難度加大。

在屈秀麗看來，雖然企業融資難、融資貴的問題仍然存在，今年1~4月份會員企業財務費用支出同比上升7.09%，其中利息支出同比增長20.1%，但銷售成本上升幅度低于收入增長幅度，是行業效益改善的重要原因，今年銷售利潤率達到工業行業平均水平(6.24%)。

“雖然現在目前鋼廠利潤很高，看來有些不合理，但是只是上下波動，預計不會出現斷崖式下降，鋼廠利潤常態化運行。”鞍鋼股份有限公司期貨部部長陳濤表示。

任竹倩表示，對于整個行業的發展，目前來看，鋼鐵行業在2018年要達到資產負債表下降到60%左右，這個可能是目前整個鋼鐵行業還是要繼續去完成的一個目標，現在很多區域內鋼廠進行兼并重組，在資產負債率逐步緩解的情況下，未來鋼鐵行業最主要的變化將體現在產能置換的變化，此外區域性的兼并重組的情況也將逐步發生。

黑色系期貨將如何演繹？

弘則研究董事長、首席經濟學家王沛表示，目前看宏觀經濟并不樂觀。而中泰證券研究所副所長篤慧則對未來宏觀經濟的看法并不是太悲觀。他指出，今年的經濟走勢有可能會重新變平。

不過，王沛同時稱，從微觀方面發現不一樣的情況，特別是鋼鐵行業，“4月份到5月份的國內對熱卷包括螺紋的需求表現良好。國內供給側改革導致供應端偏緊，對應當前期螺價格明顯貼水，短期供應不增加，現貨價格較難大幅下跌”。

“一旦淡季過去，到8月份、9月份的時間節點，對螺紋的期貨價格是不看空的。”王沛稱。

相較而言，北京普順投資首席分析師王成則更看好焦炭。“從今年整個價格來看，從低點到高點，整個期貨市場中，螺紋鋼漲了25%，焦炭漲了30%，鐵礦石漲了10%，從這些品種來看雖然都在去產能，其實整個品種里焦炭漲最多，確定性最高。”他稱。

王成分析稱，對于未來，只要鋼廠滿產的前提下，整個焦炭的供需基本面是偏緊的狀態。第一、焦炭的產能釋放非常緩慢，沒有新增產能；第二、整個焦炭的設備淘汰周期已經到了，如果后面供暖季減產，焦炭價格會出現明顯的下跌，歷來就是極漲極跌的狀態，目前行業已經形成幾大焦煤集團，定價權很強，價格也相對抗跌。“最近兩三年盤面的焦炭品種是主力做多的品種。”

“做期貨的話，從長期來看，還是焦炭比較好一些，整個鐵礦石和螺紋鋼都是空頭配置。”王成表示，不太看好鋼材，目前國內的鋼鐵行業已經開始大型化、集中化的狀態，整個的產量上升特別快。鐵礦石市場，因為現價段國內原礦石減產，一至五月份國內的原礦石產量降低35%到40%。

站在鋼材端的角度看下半年的走勢，華菱鋼鐵采購中心期貨市場部部長王淑姣認為，短期黑色期貨不具備深跌的條件。她分析稱，今年元月開始產量上升，出口在下降，庫存還是下降，說明今年市場需求高于市場預期；微觀層面，目前鋼廠處于低庫存、盡快發貨的節奏，貿易商以出貨為主，終端按需采購，鋼廠主動降價才會達到期現回歸，但在鋼廠利潤偏高的情況下，鋼廠不會主動降價。

此外，金九銀十是否可以預期也成為一個關注點。王淑姣認為，鋼廠目前的利潤水平之下肯定滿負荷生產；貿易商在淡季庫存去化到相對低位的時候，對市場后面金九銀十有預期，會囤貨，庫存會略微反彈；終端用戶因為擔心金九銀十價格反彈，會有一部分的采購。

“從投資者的行為來看，認為靠近交割期間的時候期現回歸，把貼水拉上來，在這樣的情況之下可能1810螺紋鋼的合約基差會收縮。那么，到九、十月份，如果市場不及預期，看到鋼材的供給處于很高水平，貿易商的庫存不像現在這么低，終端已經有提前的補貨，現在看到的深貼水已經不存在了，那時候就會是旺季不旺的預期。”王淑姣同時稱。

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