供應方面，鎳礦方面供應較為充足，且價格變動預期較小，但未來不確定性增加；鎳鐵環保因素逐漸消退，但產量增量過程預計較為緩慢，鎳鐵價格仍然堅挺；電解鎳方面鎳庫存持續下降，庫存低位對于鎳價支撐作用較強。鎳供應端整體對于鎳價影響較為積極。

需求方面，不銹鋼仍是鎳消費的主要領域，雖然近期不銹鋼消費較為疲弱，但鋼廠檢修保價計劃的實施及反傾銷調查的展開未來或降低不銹鋼累庫風險。新能源汽車的快速發展帶動了硫酸鎳需求的快速增長，未來硫酸鎳或出現結構性短缺。鎳需求端整體呈近弱遠強格局，未來預期向好。

總體而言，全球鎳市場仍呈現出供不應求的態勢，庫存低位疊加結構性短缺，而產量擴張有限，需求預期向好，未來供需缺口或將擴大，將會對全球鎳價形成有力支撐。

宏觀方面，外部摩擦不斷升級帶來較大的不確定性，打壓市場情緒，加上美元相對強勢，商品市場承壓明顯。國內方面，經濟仍存在較大的下行壓力，但政策釋放積極信號，穩增長加上流動性合理充裕的政策組合提振市場信心。

政策面上，中央“環?；仡^看”督察組進駐各個省市對于鎳鐵產量有明顯的影響，環保政策依舊是后期需要關注的重點。目前新一輪環保要求再度開始征求意見，若后期環保要求再度提高，或使鎳鐵價格再度上漲，從而帶動鎳價走高。

結論：綜合來看，基本面對鎳價形成較強支撐，中長期看漲邏輯不變，操作上以逢低買入為主。短期來看，下游不銹鋼需求仍較為疲弱，宏觀面和基本面多空交織，鎳價呈現高位震蕩的可能性較大，可嘗試區間內高拋低吸操作。

潛在風險: 不銹鋼累庫風險；動力電池高鎳三元材料發展不及預期；保稅區庫存大量流入。

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