5月，雖然人民幣匯率震蕩走弱，但外資加倉中國債券發力更猛。中央國債登記結算有限責任公司（簡稱“中央結算公司”）數據顯示，境外機構5月凈增持超千億元中國債券，增持速度創下去年以來新高。收益誘人疊加入市便捷度提升，外資加倉中國債券已形成趨勢。

加倉勢頭不改

中央結算公司近日公布的數據顯示，截至5月末，該機構為境外機構托管債券面額達21130.72億元，環比增加1119.36億元。自2018年12月以來，已連續18個月增加。從增持結構看，仍以利率債為主，國債和政策銀行債托管面額較4月分別增長547.81億元、597.30億元。

今年以來，外資加倉中國債券勢頭不改。1月外資繼續凈買入中國債券；2月提前布局“國債入摩”，當月凈買入數額大增。受海外疫情影響，3月外資加倉中國債券腳步減緩，但4月又“恢復元氣”，當月境外機構在中央結算公司和上清所的債券托管面額增長2.23%。5月，外資加倉中國債券發力更猛。當月托管面額環比增幅為5.59%，創下2019年1月以來新高。

值得注意的是，5月人民幣匯率震蕩走弱，在岸、離岸人民幣對美元匯率貶值幅度較大。但是，這也并未阻擋外資加倉中國債券。分析人士認為，短期內人民幣匯率貶值背后主要是情緒因素作祟，與基本面因素無關。5月26日以來，美元指數開始走弱，接連創下3月中旬以來新低，未來人民幣匯率單邊貶值很難持續。

即便近期匯率有所波動，境外機構買入人民幣債券仍有盈利空間。截至5月底，中美10年期國債利差超過200個基點，處于歷史高位，較年初增加約80個基點。

外資進入渠道拓寬

加倉中國債券，對于境外投資者來說是長期趨勢。

景順固定收益亞太區主管黃嘉誠表示，不僅是亞洲投資者，歐洲、中東、非洲以及北美投資者也在不斷提升對中國債券的配置比重，預期未來三年這一比重會進一步上升。分析人士稱，外資持續加倉中國債券，主要是因為中國債券收益率誘人且債市開放程度不斷加深。

去年，負利率席卷歐洲，美債收益率也跌至歷史低位。今年，受疫情影響，海外多國貨幣政策更加寬松，美債收益率也創下歷史新低。與此同時，中國國債收益率逐步下行，但較之發達經濟體，中國債券收益率仍然較高，中外利差處于高位。

債市的不斷開放則為境外投資者進入掃清障礙，包括準入資格放寬、投資產品范圍擴展、投資交易便利度增加、相關風險對沖操作獲準等。特別是，2016年至2017年，先后推出的境外機構投資者直接進入銀行間債券市場（CIBM）和“北向通”，極大拓寬了外資進入中國債市的渠道。

去年以來，中國債券先后納入巴克萊全球綜合債券指數和摩根大通全球新興市場多元化政府債券指數，這提升了中國債券市場的“曝光度”，也帶來了可觀的增量資金。此外，隨著人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子，境外機構的人民幣資產配置需求和風險對沖需求日益增加，這也將推動境外資金配置中國債券。

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