新華財經北京12月10日電（記者 張斯文 王菲）交通銀行金融研究中心10日發布的2021年中國宏觀經濟金融展望報告指出，隨著經濟逐步恢復到疫情前，前期應對疫情沖擊的逆周期調節政策也將逐步回歸到常態。預計2021年宏觀政策將是緊信用、穩貨幣、寬財政的組合。

    一是緊信用。報告指出，一是2020年上半年企業信貸增長較多，且期限偏短，加上許多小微企業延期還本付息。2021年這部分企業貸款都面臨還本付息的壓力，或出現內生性“緊信用”。二是2020年因為經濟增速下行及信貸多增，宏觀杠桿率出現明顯上行，為穩定宏觀杠桿率，2021年需要控制信用進一步擴張。三是隨著經濟快速恢復，貨幣政策寬松不再加碼，本身也會有“緊信用”的效果。四是樓市“三道紅線”及信用債違約事件等也會使得整個融資環境趨于謹慎。預計2021年信貸和社融增速都會從2020年的13%左右回落至11%左右。

    二是穩貨幣。報告指出，從貨幣供給的三個渠道而言（信貸、財政赤字、外匯占款），2021年M2增速可能都面臨放緩壓力。預計2021年M2增速將從2020年的10.8%左右回落至9%左右。但為了維持市場流動性的合理充裕，預計央行仍會通過公開市場操作投放流動性。2021年全面降準降息的概率都不大，但不排除仍有定向降準投放流動性定向支持中小微企業及制造業的可能性。

    三是寬財政。報告指出，2021年赤字率應該也會從3.6%以上回歸至3%左右，地方專項債的發行規模應該也會有所縮量。但因為2021年是“十四五”規劃的元年，許多“十四五”時期的重大項目可能需要開工建設，財政支出必須保持一定力度。同時為了避免緊信用的自我強化，也需要財政政策維持擴張的態勢。而且從穩宏觀杠桿的角度而言，企業和居民個人杠桿率上升空間都有限，但加杠桿仍有空間。

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