6月上旬以來，螺紋鋼期貨止跌回升，開啟一輪新的上漲行情。以收盤價計算，截至7月5日，主力1710合約收于3420元/噸，創今年3月中旬以來新高，較6月5日的2939元/噸大漲16.37%。目前期貨漲勢仍未見終結，不過在上游供應維持高位、現貨庫存逐漸穩定的同時，下游消費卻已開始進入淡季，在期貨價格逼近前期高位的情況下，市場“恐高”心態漸起。

供應維持高位

鋼協最新數據顯示，2017年6月中旬101家重點監測鋼鐵企業共生產粗鋼1861.01萬噸、生鐵1733.11萬噸及鋼材1782.22萬噸，日均產量及旬環比增減情況分別為：粗鋼186.10萬噸，增產0.17萬噸，增幅0.09%，為僅次于4月下旬數據的歷史次高水平；生鐵173.31萬噸，減產1.07萬噸，降幅0.61%；鋼材178.2萬噸，增產6.02萬噸，增幅3.49%。

生鐵與粗鋼產量的分化，主要源于鋼廠不再執著于提升礦石入爐品位，而是通過持續增加轉爐煉鋼環節中的廢鋼用量，來實現提高成材產量的目標。雖然鐵礦石期現價格在整個6月中下旬均維持相對低位，然而全面清除中頻爐所導致的廢鋼嚴重過剩與價格暴跌，讓鋼廠看到了進一步有效提升邊際產量的新方法。重點鋼廠粗鋼產量的持續攀升，一定程度上可歸因于對“地條鋼”市場份額的替代效應，不過鑒于鋼廠在高利潤環境下的生產慣性，預計短期之內鋼材產量仍將維持高位。與此同時，隨著中頻爐退出市場，許多廠家將注意力轉向可作為替代品的電弧爐，據悉目前已有部分廠家投入生產，雖然在數量上相對有限，但仍會為市場帶來一定的增量供應。

庫存明顯企穩

截至6月30日,全國35個主要城市螺紋鋼、線材、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會庫存總計共951.2萬噸，周環比減少21.87萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存為387.75萬噸，周環比僅略減2.15萬噸。6月以來，鋼材總庫存繼續下滑，但降幅逐漸收窄，而螺紋鋼庫存則明顯企穩，6月23日當周甚至一度出現小幅回升。隨著社會庫存進一步企穩甚至回升，對螺紋鋼行情的支撐作用將會減弱。

與此同時，據中國鋼鐵工業協會統計，截至2017年6月中旬末，鋼協會員企業鋼材庫存量為1329.75萬噸，比上一旬增加57.41萬噸，增幅4.51%，為自4月中旬以來的首次回升。隨著淡季效應持續發酵，下游需求環比回落，而噸鋼利潤維持高位導致鋼廠缺乏主動減產動力，即便未來鋼廠高爐檢修抑制短期產量，預計庫存壓力仍將逐漸積累，并最終向價格端傳導。

未來需求趨弱

隨著傳統需求淡季來臨，今年我國“南澇北旱”的氣候愈演愈烈。近期南方多省份遭遇暴雨洪澇災害，且受災情況嚴重；而北方地區普遍高溫干旱，生產活動受到抑制。雖然在未來一段時間，預計江南和華南地區雨勢將會減弱，不過屆時高溫天氣又會來襲，反之北方卻將迎來大范圍降雨，這些均會對施工進度造成影響，從終端需求上抑制鋼材消費。

市場心態方面，以唐山地區為例，筆者對當地鋼貿商的調研結果顯示，雖然近兩周以來螺紋鋼期貨價格快速攀升，并逐漸逼近前期高位，然而淡季效應已令現貨銷售展露疲態，導致現貨價格未能同步上行，基差顯著收縮。在此情況下，市場開始產生“恐高”心理，期現價格分化使得貿易商普遍產生憂慮，擔心此時再大量采購將面臨鋼價突然下跌的巨大風險，這種心態造成市場交易萎靡，進一步加劇了分化，并對現貨價格形成抑制。