鋼鐵、煤炭漲價是拉動今年周期股持續上漲的主要邏輯，而這個邏輯最堅固的起點就是供給側改革。

但是市場還整體對周期行業并不看好，懷疑鋼鐵煤炭等周期行業漲價及利潤增長不可持續，不認可供給側改革這種行政手段干預市場的行為。

市場認為，鋼鐵煤炭行業作為傳統產業，產能嚴重過剩，行業沒有什么壁壘，而且虧損多年，企業負債率平均超70%，相對于新能源、新技術、新模式，鋼鐵煤炭股價看不到什么持續上漲的希望，因此將行業估值壓到歷史水平以下。

但是，自6月份以來，鋼鐵、煤炭價格重拾升勢，一路逼近前期高點，向新高突破，市場開始解讀“供給側改革作為政治任務，必須要成功”。有些人看著結果說話，實在無法忍受股價上漲的誘惑，就一邊買點供給側改革受益的鋼鐵煤炭股，一邊還是不停地罵，但是上不了倉位，熬不住時間，仍然收獲甚微。

為何6月份以來，市場關于供給側改革帶來機會的看法又變了呢，新周期的討論又開始引爆了呢？這是因為中央祭出了供給側改革的利器，環保督查。

近期無論是從京津冀地區，還是長三角、珠三角區域看，環保督查的執行力前所未有，過去犧牲環境、違法違規經營的企業正在被大面積取締，尤其是存在10幾年來的超過5000多萬噸地條鋼問題基本上被清除，大大超乎市場想象。

環保成本算不算成本，合規經營算不算成本，真要算這個帳，大部分企業主都要笑了。過去每一次環保風暴，大家都認為是一陣風，上有政策下有對策，對付幾天就算過去了，只要肯想辦法沒有應付不了的檢查。但是，這次還真不一樣，中央環保督查組的組長在臨行前才知道誰是組長，進駐到地方將環保官員問責和企業環保合規一起辦了。

在環保執法嚴格到位的情況下，市場關于鋼鐵行業簡單粗暴、沒有壁壘的看法是時候該改變了。過去地條鋼是沒有壁壘的，小煤礦是沒有壁壘的，但是現在鋼鐵、煤炭行業作為重資產行業，在供給側改革和環保執法強力推進下，行業規模、資金壁壘、合規經營壁壘越來越重要了，這將對過去多年透資環境、偷工減料、偷排漏排、偷稅漏稅的畸形發展進行糾偏，大大提升鋼鐵煤炭行業龍頭企業的長期議價能力。

因此在供給側改革疊加環保執法的市場環境下，二級市場鋼鐵煤炭板塊股票的利潤和估值將大大提升，遠超10年來平均水平。

放眼未來，煤炭鋼鐵行業還剛剛脫貧，要將行業負債率從70%降至50%，行業利潤改善還將持續數年時間，環保將成鋼鐵煤炭行業最堅實的護城河。